跟谁学被做空,被指存在夸大财务数据、刷单等问题

  多知网2月26日消息,昨日晚间,做空机构 Grizzly Research 发布了一份针对跟谁学的做空报告。报告称近期广受资本市场关注的中概股跟谁学有夸大财务数据、刷单等问题,并称尽管公司上市以来股价已经翻了三倍的,但实际上是教育上市公司中最差的标的。

  对此,跟谁学方面回应称:“我们认为对于这种主观臆断、逻辑混乱的报告不需要评价。截止到美股当天收盘,道指下跌3.15%,标普指数下跌3.03%,而跟谁学的股价依然跑赢了大盘。”

  据了解,这份Grizzly Research发布的做空报告共计59页,主要涉及一下几方面内容:(报告全文经36kr翻译,多知网摘录如下)

  1、支出远高于同行的同时,与较高的毛利率存在悖论

  报告指出跟谁学平均毛利率为 70%,2019 年第四季度为 79%。跟谁学的老师薪酬高于行业平均 40-50%,销售人员薪酬高于行业平均30-40%。

  Grizzly Research 对此认为,跟谁学支出远高于同行的同时,却还有这么高的毛利率,两者完全脱节。因为跟谁学和同行最大区别只是在“班型”和“名师”方面,大班也会降低教学质量。此外,跟谁学也提供课程给三线城市家长和学生,相比同行,其面向的用户支付能力不敌一线城市用户,但公司称借此获得了大量收入,这不符合逻辑。

  2、信用报告数据和 SEC 数据差异大,7 个经营实体在 2018 年夸大了74.6% 的净利润。

  报告提到,跟谁学的信用报告显示其净利润为亏损 8612.5 万元,向 SEC 提交的数据为净亏损 8695.5 万元,差距不大;但是到了 2018 年,信用报告显示其净利润为 1125.2 万元,但向 SEC 提交的数据为 1965 万元,夸大了 74.6%。

  但在收入方面,信用报告和向SEC提交的数据相差在2%以内。所以 Grizzly Research 认为跟谁学描绘的盈利能力是个谎言,财报不值得信任。

  3、利用未合并的关联方操纵财务

  报告指出,在招股书中,北京优联环球教育科技有限公司披露为跟谁学的关联方,并为广告费承接方。

  2018年,跟谁学从北京优联录得收入467万元,支付205万元;但到了2019年前三季度,从北京优联录得收入55.6万元,支付361.5万元。跟谁学在大幅提高对北京优联的支出。

  从跟谁学的股权结构来看,跟谁学通过VIE主体公司北京百家互联拥有北京优联30%股份,跟谁学创始人陈向东自己又持有10%,北京优联在国家工商总局注册地址为北京市石景山区鲁谷南路 26 号 二层 201,作为投资公司,应该独立运营且不合并财报。

  但是2017年的招聘信息显示,北京优联的实际营业地址和跟谁学及其子公司地址相同。为北京市海淀区西北旺东路 10 号院,具体地址为博彦科技大厦,共有三层。

  多项招聘信息也表明,北京优联不仅是跟谁学的关联公司,更有可能和跟谁学是同一家公司。

  北京优联又名家长家,是一家通过微信等方式教父母如何教育孩子的公司,由跟谁学前员工熊骁于2016年2月创建,目的在于为跟谁学开发消费者用户,实际上为跟谁学当前大部分业务。

  对此,报告认为对于家长家而言,赚钱不是主要目的,在于引导父母和子女成为用户,然后通过各种微信号和社群参加免费课,进而转化成付费用户。跟谁学非常专注获得用户和推销,很少考虑教学质量。

  4、购房存在夸大资本支出,进行资金转移

  跟谁学今年1月31日宣布在郑州经济开发区耗资3.3亿购买了三栋楼,这笔交易很多细节存疑。工商信息显示,跟谁学的VIE公司北京百家互联在1月13日收购了郑州凯通科工贸有限责任公司。1月19日,更名为郑州高途云集。

  根据经开区信息,该建筑由郑州凯通科工贸有限公司于2016年建设,包括 2 栋研发楼(一栋21层正建设,一栋6层已完工)和 1 栋产品展示销售中心(4层),总建筑面积 为 6.5万平方米 ,主要作为写字楼出租或出售给民企和社会团体使用。可容纳1877人。

  但是,建筑物总投资才7500万元,跟谁学支付价格高达4倍之多。存在夸大资本支出,进行资金转移。

  5、早在2015年,跟谁学就存在刷单,通过虚假账户购买课程现象。

/

  微信群中也出现内容相同的好评,存在刷单嫌疑。

  6、跟谁学表现不佳但股价表现最好。

  报告指出,不管从百度搜索、微信指数还是其他第三方数据来看,跟谁学和高途都没有特别出色,但是股价确是表现最好的。即使在疫情这段时间,跟谁学表现也很平常。

  但在2019-2020年的APP下载排行中,跟谁学和同行差距及其大。QuestMobile公布的2020的春节前后教育学习APP日活前五排行榜中,并没有跟谁学。

  7、教师资质不及宣传。

  报告提到,跟谁学称其老师选中率不到2%。截止2019年3月31日,有169名主讲老师,522名助教。但此前多位离职员工称,跟谁学老师选拔存疑,比如聘请的是刚毕业大学生,老师资料经历随便填等等。

  Grizzly Research 认为跟谁学老师质量并没有宣传中那么好。

  8、现任CFO 沈楠前东家诚信、名誉存在问题。

  报告指出,跟谁学的现任CFO沈楠于2018年12月入职,其于2017年11月到2018年12月期间担任北京新诺阳光国际文化传播有限公司(经营外教中国)CFO。

  Grizzly Research 发现外教中国是个骗局,存在不遵守承诺,剥削外国人,故意提供错误签证和从薪水中收取两倍税款,强迫加班等等严重问题。换言之,Grizzly Research 认为沈楠的前东家涉及指控很多,诚信和名誉方面问题很大。

  9、陈向东过去参与设立的2家金融公司一直没有在当地拿到营业执照。

  报告认为陈向东于2017年参与设立的2家金融公司,济宁世纪唐人民间资本管理有限公司(持有35%)和济宁慎德泰和民间资本管理有限公司(持有50%)。一直没有在当地拿到营业执照。

  报告提到,在中国,如果从事金融服务,没有拿到相关允许资格,将是一个很大的风险,严重者涉及犯罪,对上市公司股东、管理层等都是很大的风险。

  10、跟谁学内部员工和股东一直在积极出售股票,合计1800万ADS,套现金额2.52亿美元。

  报告支出其中第二大股东员工持股平台套现3289.99万美元,高榕资本套现5906.25万美元,启赋资本套现6693.75万美元,联合创始人罗斌套现867.26万美元。

  第三股东张怀亭持有967.8万股,占比6.2%。目前张怀亭已离职,如果他开始抛售,跟谁学将承受巨大压力。此外,其六个联合创始人中,张怀亭、宋欲晓、苏伟、李钢江都已离开。

 

发布者:多知网,转转请注明出处:http://www.oinstem.com/edu_news/4695.html