特殊环境之下保险行业将成为今年最大“赢家”!

来源:Wind

聚焦保险板块


2020年年初,一场猝不及防的“外部原因”冲击着全球经济,当然对几乎每个行业的发展都产生了或多或少的实质性影响,当然,保险行业也未能“幸免”,主要的影响表现在业务增长数据的直接承压、线下业务活动几乎停摆、险资投资风险不断增高以及巨额的运营成本等诸多挑战。

对此,中泰证券也表示,疫情对寿险公司营销环节的影响主要体现在三个方面:

一是当前大部分公司的APP仅支持短期险和简单产品的线上投保,主力重疾产品的模块建立还需要时间,且较大金额的高价值产品的线上化销售一直以来都是行业的难点;

二是当前的线上经营聚焦获客,开发时的KPI主要是代理人使用率等指标,后续的客户转化和经营模块缺乏支持;

三是不同层次代理人对线上工具的接受程度差异较大。

不过短期,金融板块在此次牛市的开启起到了“决定性”的关系,今年以来,关于金融方面的改革也是巨大的,在昨日聚焦银行板块后,保险板块将成为主话题。

Wind数据显示,7月以来,保险指数(886055)涨幅高达16.26%,较于银行指数近期的表现坚挺不少,并未发生像银行板块的大幅度调整。Wind数据显示,保险指数近期的回调为2.8%,而银行板块则高达6.34%。

特殊环境之下保险行业将成为今年最大“赢家”!


保险数据回升


瑞士再保险集团首席经济学家安仁礼指出,面对新冠肺炎疫情,保险行业韧性十足,尽管疫情对经济的影响远甚于2008-09年的全球金融危机,但两次危机中保费损失规模相近。而随着新冠疫情带来的影响正在减弱,行业保费4月份以来销售逐渐复苏。

随着外部不稳定因素对于保险行业的冲击开始缓和,尤其是业务数据的不断回升后,负债端便也随着市场的复苏开始增长。

信达证券在最新的一期研报中便表示,保险行业负债端随着疫情缓解保费增速逐步恢复正常,受益于线下展业恢复、保障需求提升、险企加大营销力度并加大高价值率产品销售,负债端回暖趋势有望持续,料提振NBV。

在最近中国银保监会公布的2020年1至5月保费的具体数据更能佐证之一观点,如下图:

特殊环境之下保险行业将成为今年最大“赢家”!

数据给到市场的信号是保险企业在负债端逐步恢复常态的同时,代理人稳健增员和展业,促使新单保费提速;健康险等保障型保险持续推进,有助于提升价值率,实现NBV改善,这也成为了后市保险行业的核心看点。

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保险数据的回升不单单只是在业绩方面,近期,十年期国债到期收益率企稳回升,7月14日水平为 3.027%,压制保险板块估值的重要因素短期内得到缓解。对此,信达证券研究部就表示:

1)十年期国债收益率提升明显,缓解固收配臵的压力。随着宽信用的推进,未来长端利率不太可能跌破前期 2.5%的低点;

2)股市大涨拉动投资端收益大幅增长;

3)保险投资国债期货正式落地,将有效对冲固收利率风险,支撑投资收益。

低估值的行业


信达证券的一句话很好的对应了这个标题,表示当前市场风格切换至低估值蓝筹股利好低估值保险股。

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Wind数据显示,现阶段有四家上市的保险公司,分别为中国人寿、中国平安、中国太保以及新华保险,其估值位于0.64x~1.02x,从上述图表中不难看出仍然处于历史上的较低水平,这四家上市的保险公司当前估值隐含总投资收益率分别为5.07%/3.61%/1.87%/3.19%。

低估值还有一方面是从行业的市盈率(TTM)去看,是否站在了行业的较高估值水平,从Wind目前的最新数据显示,金融板块中的保险行业的市盈率仅仅为14.07,远比多元金融和券商的市盈率低很多。

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新时代证券对于保险行业也表示进入 2020 年,受疫情冲击保费增长、利率下行、市场调整等多方面影响,保险板块估值受到明显压制。目前板块估值水平仍处于历史底部位置。

随着市场对于低估值板块的逐步青睐,保险板块在低估值这块和昨日提及的银行板块有着异曲同工之妙,低估值便是市场资金后市持续青睐的最为硬核的逻辑。


后市投资逻辑


长城证券对于保险的后市投资逻辑包括的比较全面,表示随着宽信用不断推进,从目前测算的数据,与目前10年期国债收益率为3.027%的水平以及中国长期稳健的经济基本面相比,当前股价反映的无风险利率预期过于悲观,监管层稳定市场策略逐步推出,高分红低估值的保险股配置价值凸显,继续看好估值修复。

这段话总结了上述所有的保险板块后市看好的逻辑,但依然缺少了最为关键的一点,那就是在疫情冲击下的保险意识的提升,这可能不是数据能显示出来的,但对于保险企业而言却极其重要。

对此,市场现阶段给出了最为明显的回应;“疫情发生以来,主动找我咨询保险的人明显多了,大家对健康类、重大疾病类保险兴趣很高。”保险代理人李文宏说,疫情让人们的保险意识极大提高,成交的保单也多了不少。

这就说明疫情正在改变整个保险行业的格局,银保监会数据显示,1至5月,健康险保费收入3927亿元,同比增长20.3%,在各险种中增速居前,成为上半年保险业一大亮点。

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还是这张表格的数据,可以细微好好研究一下,数据的显示表示出市场的偏好。

对于疫情催生保险意识的想法,南开大学金融学院教授朱铭来也表示同意,在当前基本医保全覆盖情况下,健康险保持20%左右的增长速度将是一个常态化趋势,预计健康险年度保费过1万亿元将很快实现。

在朱铭来看来,2003年“非典”期间健康险快速增长,但当时业务以储蓄型重疾险为主,带有很强储蓄功能。如今,健康险主要都是医疗保障型的,这反映出老百姓健康险需求理念从储蓄投资向风险保障转变。

从而可以明确的感知到,保险板块的投资不单单只是一个单一的市场逻辑,更是后疫情时代的特殊板块,市场投资逻辑清晰明了,有市场在大胆猜测疫情后经济的“王者板块”的时候,不妨看看保险板块,金融投资是一方面,更多的是其未来更广阔的市场。

最后,兴业证券对于保险行业做了很好的概况,表示近期市场情绪较好,关注保险板块的高贝塔属性。保险公司的投资端和利润受二级市场影响较大,因此贝塔属性明显,我们此前在复盘报告中也提到,在二级市场行情较好时,保险板块大概率能够跑出一定的超额收益,因此在近期市场情绪较好时可重点关注。目前保险板块对应 2020 年 0.61-1.02 倍 PEV 的估值仍处于低位,从基本面上看,险企负债端和投资端的边际改善仍是估值修复的重要因素。

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